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    在住宅開發(fā)的高利潤注定是輿論口誅筆伐核心的當下，開發(fā)商們紛紛進入商業(yè)地產市場的舉動，不僅旨在平滑利潤曲線，更有著改善其社會形象和產業(yè)牽引路徑的妙筆。然而，“住轉商”究竟是在住宅需求被嚴重壓縮背景下的無奈之舉，還是旨在保證行業(yè)發(fā)展長治久安的要策？

    高投入，慢產出，中國商業(yè)地產的投資退出渠道依舊尷尬。房地產信托投資基金（REITs）就像一個吊在拉車騾子面前的胡蘿卜，開發(fā)商們能看卻夠不著。盡管現(xiàn)在REITs已宣稱“破冰”，但至少到目前為止，REITs仍與商業(yè)地產毫無關系，什么時候迎來REITs對商業(yè)地產的解凍，即便是業(yè)內最樂觀的專家也不敢預言時間表。而掛在商業(yè)地產面前的另一個胡蘿卜保險資金，在政策層面也遲遲不見實質性動靜，盡管7月30日公布的《保險資金運用管理暫行辦法》規(guī)定保險資金將有10%可用于持有固定資產，這對商業(yè)地產商們看上去是大旱逢甘霖，但具體到政策的操作細節(jié)，有關部門仍然語焉不詳。從目前形勢看來，這兩項政策距離落地仍有相當長一段時間。

    商業(yè)地產乃是地產商平滑利潤的穩(wěn)定器，對于整個行業(yè)的穩(wěn)定和風險的分散有著重大意義，而商業(yè)地產的發(fā)展對于上下游產業(yè)鏈的拉動更加明顯、更具有可持續(xù)性。從政府角度來說，商業(yè)地產的發(fā)展也能夠使地方政府獲得更加穩(wěn)定和豐富的稅收來源，對于促進地方經濟和城市化發(fā)展、增加就業(yè)都有著重大意義，這樣一個多贏的行業(yè)理應獲得更多的政策傾斜和政府資源。然而，正因為過去1年多時間住宅地產價格的上漲過快，引致政府對金融風險的擔憂，宏觀政策在調控過熱的住宅地產同時，也讓商業(yè)地產跟著吃藥。因此地產業(yè)界早已在呼喚更具針對性政策的制定，讓這個行業(yè)有一個健康的分散風險渠道，讓資金的洪流流向其正確的方向，促進行業(yè)和整個國民經濟的健康發(fā)展。商業(yè)地產作為行業(yè)的穩(wěn)定器，作為拉動內需、促進整體經濟發(fā)展的推動力，理應在金融創(chuàng)新和融資渠道上獲得更寬松的環(huán)境。在REITs這個已經過發(fā)達國家驗證的商業(yè)投資退出主流渠道方面，有其成熟的操作模式和風險防范模式可供參考，適度地試行與推動，都會利于行業(yè)的轉型，相信此類新政一旦出臺，會出現(xiàn)多贏局面。

    在目前REITs和保險資金這兩個胡蘿卜都無法落地的情況下，選擇進軍商業(yè)地產的開發(fā)商和其他投資者都不得不面對投資退出機制缺位的尷尬。缺少此保障，開發(fā)商自持經營自然缺少底氣，而靠山西、內蒙古煤礦主代表的資金安全的偏好者接手，導致后期經營不善的案例已然怵目驚心。由此，盡管住宅地產因宏觀調控而風險日增，每個開發(fā)商都信誓旦旦要進軍商業(yè)地產，但多數(shù)仍是口惠而實不至，商業(yè)地產要真正成為香餑餑，還有待時日。